ЖУРНАЛ БІЗНЕС ІНФОРМ.

УКР

ENG

Пошук:

СВІДОЦТВО ПРО РЕЄСТРАЦІЮ

КВ №19905-9705 ПР від 02.04.2013 р.

ЗАСНОВНИКИ

НАУКОВО-ДОСЛІДНИЙ ЦЕНТР ІНДУСТРІАЛЬНИХ ПРОБЛЕМ РОЗВИТКУ НАН УКРАЇНИ
(ХАРКІВ, УКРАЇНА)

ROR

ЕДРПОУ 05481984

Згідно з рішенням № 802 Національної ради України з питань телебачення і радіомовлення від 14.03.2024 р. зареєстрований суб’єктом у сфері друкованих медіа. Ідентифікатор R30-03156

ВИДАВЕЦЬ

ФОП Лібуркіна Л. М.

КАТАЛОГ

Посилення заставних вимог у Єврозоні
Білоус К. І.

Bilous, Kostiantyn I. (2026) “Collateral Tightening in the Euro Area.” Business Inform 3:404–416.
https://doi.org/10.32983/2222-4459-2026-3-404-416

Розділ: Фінанси, грошовий обіг і кредит

Стаття написана англійською мовою
Завантажень/переглядів: 3

Завантажити статтю (pdf) -

УДК 336.763.3:336.711

Анотація:
У статті запропоновано відтворюваний дизайн моніторингу посилення вимог до забезпечення в Єврозоні на основі чотирьох блоків даних Європейського центрального банку (ЄЦБ): квартальних результатів SESFOD, показників MMSR для забезпеченого сегмента грошового ринку, статистики використання забезпечення в Євросистемі та архіву активів, прийнятних як забезпечення. Додатково використано часовий ряд процентної ставки ЄЦБ як контрольний індикатор. Вихідне припущення полягає в тому, що напруження у сфері забезпечення не зводиться до одного ринкового показника, а проявляється як конфігурація взаємопов’язаних сигналів у вартості забезпеченого фондування, умовах фінансування, доступності прийнятних активів і масштабах звернення до офіційних каналів рефінансування. Емпіричний дизайн охоплює 2018Q1–2025Q4 і поєднує описову статистику, кореляційний аналіз, регресії зі стандартними помилками Newey – West (HAC), моделі з лагами, специфікації з поправкою на малу вибірку та панельні моделі з фіксованими ефектами за класами забезпечення та кварталами. У роботі перевірено чотири моніторингові гіпотези щодо спільного руху жорсткіших умов фінансування зі слабшою ринковою активністю, ролі обсягу прийнятних активів, посилення цих зв’язків у стресові періоди та відмінностей між окремими класами забезпечення. Показано, що композитний індикатор SESFOD у базових агрегованих рівняннях слабко пояснює динаміку обороту забезпеченого ринку, тоді як його декомпозиція виявляє різноспрямовані складові сигнали, що втрачаються при агрегуванні. Ставка забезпеченого ринку переважно відображає цикл процентної політики ЄЦБ, тоді як використання забезпечення в Євросистемі та співвідношення використаного забезпечення до пулу прийнятних активів формують стабільніший сигнал для моніторингу напруження в періоди стресу та зміни монетарного курсу. Панельний аналіз за класами забезпечення фіксує вищу чутливість ABS і покритих облігацій порівняно з базовим публічним сектором, однак ці результати слід трактувати як опис неоднорідності в малій панелі, а не як причинну оцінку структурних еластичностей. Наукова новизна полягає у створенні відтворюваного дизайну моніторингу, який дає змогу відрізняти індикатори, що узгоджено реагують на стрес у сфері забезпечення, від індикаторів зі слабким, нестійким або замаскованим при агрегуванні сигналом. Практична цінність полягає в можливості застосування цього підходу банками, регуляторами та центральними банками для оперативного моніторингу напруження на ринку забезпеченого фінансування без доступу до приватних дилерських даних.

Ключові слова: управління заставою; забезпечене фінансування; SESFOD; MMSR; прийнятні активи; Євросистема; єврозона; класи забезпечення.

Рис.: 3. Табл.: 9. Формул: 2. Бібл.: 23.

Білоус Костянтин Ігорьович – доктор філософії, викладач, кафедра фінансового менеджменту та фондового ринку, Одеський національний економічний університет (вул. Преображенська, 8, Одеса, 65082, Україна)
Email: [email protected]

Список використаних у статті джерел

Survey on Credit Terms and Conditions in Euro-Denominated Securities Financing and over-the-Counter Derivatives Markets (SESFOD). European Central Bank. 2026. URL: https://www.ecb.europa.eu/stats/ecb_surveys/sesfod/html/index.en.html
Money Market Statistical Reporting – MMSR. European Central Bank. 2026. URL: https://data.ecb.europa.eu/data/datasets/mmsr/data-information
Eurosystem Collateral Data. European Central Bank. 2026. URL: https://www.ecb.europa.eu/mopo/coll/charts/html/index.en.html
List of Eligible Marketable Assets on 29/04/2025. European Central Bank (ECB). 2025. URL: https://www.ecb.europa.eu/paym/coll/assets/html/dla/ea_MID/ea_csv_250429.csv
Acharya V. V., Gale D., Yorulmazer T. Rollover Risk and Market Freezes. The Journal of Finance. 2011. Vol. 66. Iss. 4. P. 1177–1209. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2011.01669.x
Brumm J., Grill M., Kubler F., Schmedders K. Collateral Requirements and Asset Prices. International Economic Review. 2015. Vol. 56. Iss. 1. DOI: https://doi.org/10.1111/iere.12092
Brunnermeier M. K., Pedersen L. H. Market Liquidity and Funding Liquidity. Review of Financial Studies. 2008. Vol. 22. Iss. 6. P. 2201–2238. DOI: https://doi.org/10.1093/rfs/hhn098
Gorton G., Metrick A. Securitized Banking and the Run on Repo. Journal of Financial Economics. 2012. Vol. 104. Iss. 3. P. 425–451. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2011.03.016
Martin A., Skeie D., von Thadden E.-L. Repo Runs. The Review of Financial Studies. 2014. Vol. 27. Iss. 4. P. 957–989. DOI: https://doi.org/10.1093/rfs/hht134
Copeland A., Martin A., Walker M. Repo Runs: Evidence from the Tri?Party Repo Market. The Journal of Finance. 2014. Vol. 69. Iss. 6. P. 2343–2380. DOI: https://doi.org/10.1111/jofi.12205
Corradin S., Maddaloni A. The Importance of Being Special: Repo Markets during the Crisis. Journal of Financial Economics. 2020. Vol. 137. Iss. 2. P. 392–429. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2020.02.006
Білоус К. І. Особливості розрахунку маржинальних викликів. Збірник наукових праць «Вчені записки». 2022. Вип 28. № 3. С. 37–45. DOI: https://doi.org/10.33111/vz_kneu.28.22.03.04.026.032
Білоус К. І. Заставнии портфель цінних паперів як об’єкт фінансового управління. Науковии вісник Одеського національного економічного університету. 2021. № 1–2. С. 19–23. DOI: https://doi.org/10.32680/2409-9260-2021-1-2-278-279-19-23
Duffie D., Scheicher M., Vuillemey G. Central Clearing and Collateral Demand. Journal of Financial Economics. 2015. Vol. 116. Iss. 2. P. 237–256. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2014.12.006
Foley S., Kwan A., Philip R., ?degaard B. A. Contagious Margin Calls: How COVID-19 Threatened Global Stock Market Liquidity. Journal of Financial Markets. 2022. Vol. 59. Part A. Art. 100689. DOI: https://doi.org/10.1016/j.finmar.2021.100689
Ghio M., Rousova L., Salakhova D., Villegas Bauer G. Derivative Margin Calls: A New Driver of MMF Flows. ECB Working Paper Series. 2023. Vol. 2800. P. 1–36. DOI: https://doi.org/10.2866/560022
Nyborg K. G. Central Bank Collateral Frameworks. Journal of Banking & Finance. 2017. Vol. 76. P. 198–214. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2016.12.010
Adler M., Camba-Mendez G., Dzaja T., et al. The Valuation Haircuts Applied to Eligible Marketable Assets for ECB Credit Operations. ECB Occasional Paper. 2023. No. 2023/312. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.4403663
Pelizzon L., Riedel M., Simon Z., Subrahmanyam M. G. Collateral Eligibility of Corporate Debt in the Eurosystem. SAFE Working Paper. 2020. No. 275. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.3586409
Braun B. Central Banking and the Infrastructural Power of Finance: The Case of ECB Support for Repo and Securitization Markets. Socio-Economic Review. 2018. Vol. 18. Iss. 2. P. 395–418. DOI: https://doi.org/10.1093/ser/mwy008
Caballero R. J., Farhi E., Gourinchas P.-O. The Safe Assets Shortage Conundrum. Journal of Economic Perspectives. 2017. Vol. 31. No. 3. P. 29–46. DOI: https://doi.org/10.1257/jep.31.3.29
Білоус К. І. Еволюція формування та регуляція заставного менеджменту як окремоі сфери фінансового управління. Вісник Одеського національного університету імені І. І. Мечнікова. 2020. Т. 25. Вип. 3. С. 96–103. DOI: https://doi.org/10.32782/2304-0920/3-82-15
Білоус К. І. Впровадження заставного менеджменту на фінансовому ринку Украіни. Вісник Сумського національного аграрного університету. Серія «Економіка і менеджмент». 2023. Вип. 2. С. 13–18. DOI: https://doi.org/10.32782/bsnau.2023.2.3