ЖУРНАЛ БІЗНЕС ІНФОРМ.

УКР

ENG

Пошук:

СВІДОЦТВО ПРО РЕЄСТРАЦІЮ

КВ №19905-9705 ПР від 02.04.2013 р.

ЗАСНОВНИКИ

НАУКОВО-ДОСЛІДНИЙ ЦЕНТР ІНДУСТРІАЛЬНИХ ПРОБЛЕМ РОЗВИТКУ НАН УКРАЇНИ
(ХАРКІВ, УКРАЇНА)

ROR

ЕДРПОУ 05481984

Згідно з рішенням № 802 Національної ради України з питань телебачення і радіомовлення від 14.03.2024 р. зареєстрований суб’єктом у сфері друкованих медіа. Ідентифікатор R30-03156

ВИДАВЕЦЬ

ФОП Лібуркіна Л. М.

КАТАЛОГ

Визначення ризиків гривневих валютних опціонів із застосуванням моделі Гармана – Колхагена
Якубець А. О., Лук’яненко І. Г.

Якубець А. О., Лук’яненко І. Г. Визначення ризиків гривневих валютних опціонів із застосуванням моделі Гармана – Колхагена. Бізнес Інформ. 2026. №3. C. 417–424.
https://doi.org/10.32983/2222-4459-2026-3-417-424

Розділ: Фінанси, грошовий обіг і кредит

Стаття написана українською мовою
Завантажень/переглядів: 0

Завантажити статтю (pdf) -

УДК 336.76

Анотація:
У статті проведено комплексне дослідження теоретичних засад і практичних аспектів застосування моделі Гармана – Колхагена для оцінки справедливої вартості та ризиків гривневих валютних опціонів в умовах функціонування фінансового ринку України. Актуальність дослідження зумовлена високою волатильністю національної валюти, суттєвою різницею процентних ставок між гривнею та іноземними валютами, а також зростанням ролі похідних фінансових інструментів у системі управління ринковими ризиками банків і державних фінансових інститутів. В умовах макроекономічної нестабільності особливого значення набуває використання моделей ціноутворення, які дозволяють кількісно оцінювати ризики та забезпечувати прийняття обґрунтованих управлінських рішень. Метою статті є дослідження можливостей застосування моделі Гармана – Колхагена для оцінки справедливої вартості та ризиків гривневих валютних опціонів, вбудованих у боргові інструменти, з урахуванням специфіки українського фінансового ринку. У межах дослідження проаналізовано еволюцію теорії ціноутворення опціонів від класичної моделі Блека – Шоулза до її адаптації для валютного ринку, що враховує наявність двох безризикових процентних ставок. Окрему увагу приділено проблемам застосування моделі Гармана – Колхагена в економіках із підвищеним рівнем валютних і процентних ризиків. Методологічною основою дослідження є аналітичний підхід до оцінювання вартості валютних опціонів із використанням моделі Гармана – Колхагена, методів фінансового моделювання, порівняльного аналізу та кількісної оцінки ризиків. Практичну апробацію моделі здійснено на прикладі валютного кол-опціону, вбудованого в індексовані облігації внутрішньої державної позики, базовим активом яких є валютна пара долар США – гривня. Для розрахунків використано узагальнені ринкові дані щодо курсу гривні до долара США, історичної волатильності обмінного курсу, а також кривої безкупонної дохідності для гривні та долара США. Оцінку ринкових ризиків проведено на основі аналізу параметрів чутливості опціону («греків»), що дозволяє визначити вплив змін ключових ринкових факторів на його справедливу вартість. У результаті дослідження обґрунтовано економічну доцільність використання моделі Гармана – Колхагена для оцінки гривневих валютних опціонів в умовах українського фінансового ринку. Отримані результати підтверджують, що врахування різниці процентних ставок і волатильності обмінного курсу дозволяє більш адекватно оцінювати справедливу вартість вбудованих валютних деривативів та пов’язані з ними ризики. Практичне значення результатів полягає в можливості їх використання банками та іншими фінансовими установами для вдосконалення системи управління ринковими ризиками та розробки ефективних стратегій хеджування. Водночас визначено обмеження моделі, пов’язані з припущенням про сталу волатильність і процентні ставки, що відкриває перспективи подальших досліджень у напрямку використання більш складних моделей ціноутворення валютних опціонів. Перспективи подальших досліджень полягають у застосуванні моделей зі стохастичною волатильністю (зокрема, моделі Гестона) та локальною волатильністю для підвищення точності оцінки гривневих валютних деривативів за умов структурних змін на фінансовому ринку України. Розширення методологічної бази дозволить більш коректно враховувати ефекти «важких хвостів» та асиметрії розподілу змін валютного курсу, характерні для ринків, що розвиваються.

Ключові слова: валютний опціон; модель Гармана – Колхагена; валютний ризик; справедлива вартість; волатильність; хеджування; ОВДП.

Рис.: 3. Табл.: 1. Формул: 7. Бібл.: 11.

Якубець Андрій Олександрович – аспірант, кафедра фінансів, Національний університет «Києво-Могилянська академія» (вул. Сковороди, 2, Київ, 04655, Україна)
Email: [email protected]
Лук’яненко Ірина Григорівна – доктор економічних наук, професор, професор, кафедра фінансів, Національний університет «Києво-Могилянська академія» (вул. Сковороди, 2, Київ, 04655, Україна)
Email: [email protected]

Список використаних у статті джерел

Кужелєв М. О., Житар М. О. Фінансова гнучкість прийняття рішень в інвестиційній діяльності банків : монографія. Київ : Центр навчальної літератури, 2016. 176 с.
Black F., Scholes M. The Pricing of Options and Corporate Liabilities. Journal of Political Economy. 1973. Vol. 81. No. 3. P. 637–654. DOI: https://doi.org/10.1086/260062
Garman M. B., Kohlhagen S. W. Foreign Currency Option Values. Journal of International Money and Finance. 1983. Vol. 2. Iss. 3. P. 231–237. DOI: https://doi.org/10.1016/S0261-5606(83)80001-1
U.S. Department of the Treasury. Daily Treasury Par Yield Curve Rates. URL: https://home.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/TextView?type=daily_treasury_yield_curve&field_tdr_date_value=202605
Board of Governors of the Federal Reserve System. Selected Interest Rates (H.15). URL: https://www.federalreserve.gov/releases/h15/default.htm
Постанова Правління НБУ «Про схвалення деяких розпорядчих актів Національного банку України» від 26.10.2015 р. № 732. URL: https://bank.gov.ua/ua/legislation/Resolution_26102015_732
Жердецька Л. В. Системний банківський ризик: причини та напрями регулювання : монографія. Одеса : Атлант, 2017. 353 с.
Примостка Л. О., Суторміна К. М. Системний ризик та економічний капітал банку. Управління банківськими ризиками : підручник. Київ : КНЕУ, 2018. С. 428–436.
Wystup U. FX Options and Structured Products. 2nd ed. Chichester : John Wiley & Sons, 2017. 480 p.
Hull J. C. Options, Futures, and Other Derivatives. 10th ed. New York : Pearson Education, 2017. 896 p.
Gatheral J., Jacquier A. Arbitrage-free SVI volatility surfaces. Quantitative Finance. 2014. Vol. 14. No. 1. P. 59–71. DOI: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2033323

ДЛЯ АВТОРІВ

Ліцензійний договір

Умови публікації

Вимоги до статей

Положення про рецензування

Номер в роботі

Питання, які задаються найчастіше

ІНФОРМАЦІЯ