ЖУРНАЛ БІЗНЕС ІНФОРМ.

УКР

ENG

Пошук:

СВІДОЦТВО ПРО РЕЄСТРАЦІЮ

КВ №19905-9705 ПР від 02.04.2013 р.

ЗАСНОВНИКИ

НАУКОВО-ДОСЛІДНИЙ ЦЕНТР ІНДУСТРІАЛЬНИХ ПРОБЛЕМ РОЗВИТКУ НАН УКРАЇНИ
(ХАРКІВ, УКРАЇНА)

ROR

ЕДРПОУ 05481984

Згідно з рішенням № 802 Національної ради України з питань телебачення і радіомовлення від 14.03.2024 р. зареєстрований суб’єктом у сфері друкованих медіа. Ідентифікатор R30-03156

ВИДАВЕЦЬ

ФОП Лібуркіна Л. М.

КАТАЛОГ

Фінансові ризики реалізації програм відбудови України
Мороз П. А.

Мороз П. А. Фінансові ризики реалізації програм відбудови України. Бізнес Інформ. 2026. №6. C. 419–429.
https://doi.org/10.32983/2222-4459-2026-6-419-429

Розділ: Фінанси, грошовий обіг і кредит

Стаття написана українською мовою
Завантажень/переглядів: 0

Завантажити статтю (pdf) -

УДК 336.1

Анотація:
У статті досліджено фінансові ризики реалізації програм відбудови України в умовах тривалої воєнної невизначеності, високої залежності державного бюджету від зовнішнього фінансування та необхідності залучення приватного капіталу до процесів повоєнного відновлення. На основі системного, інституційного та порівняльно-історичного підходів систематизовано ключові групи ризиків, що впливають на ефективність відбудови: макрофінансові, боргові, демографічні, інституційні, корупціогенні, правові та страхові. Обґрунтовано, що макрофінансова стійкість України значною мірою залежить від ритмічності міжнародної допомоги, збереження співпраці з МВФ, контролю державного боргу, стабільності платіжного балансу та здатності уряду мінімізувати неефективні бюджетні видатки. Розкрито вплив демографічної кризи на абсорбційну спроможність економіки: відплив населення, внутрішнє переміщення, мобілізація працездатних груп і дефіцит робочої сили обмежують можливість швидкого та продуктивного освоєння зовнішніх ресурсів. Проаналізовано дилему використання заморожених суверенних активів російської федерації (далі – РФ) як потенційного джерела фінансування відбудови. Показано, що пряма конфіскація таких активів має значний фінансовий потенціал, однак супроводжується юридичними, репутаційними та системними ризиками для європейської фінансової інфраструктури, тоді як механізм Extraordinary Revenue Acceleration є більш збалансованим проміжним інструментом мобілізації ресурсів. Систематизовано корупціогенні загрози у процесах відбудови на етапах планування, відбору проєктів, підготовки кошторисів, закупівель, виконання робіт і приймання об’єктів. Доведено, що цифрова екосистема DREAM може бути важливим інструментом прозорості та координації, проте її ефективність залежить від інтеграції з аудитом, правоохоронними механізмами та реальною відповідальністю за порушення. На основі аналізу досвіду плану Маршалла, Афганістану, Іраку та Боснії і Герцеговини аргументовано, що успіх реконструкції визначається не лише обсягом зовнішньої допомоги, а й якістю інституцій, наявністю кондиціональності, ефективним контролем і стратегічною спрямованістю фінансування. Обґрунтовано роль страхування воєнних ризиків як ринкового механізму деризикування, необхідного для залучення приватних інвесторів. Запропоновано комплекс стратегічних орієнтирів для мінімізації фінансових ризиків відбудови: підтримання макрофінансової дисципліни; подолання демографічних обмежень; посилення антикорупційного контролю; обережне використання доходів від заморожених активів РФ; обов’язкове застосування DREAM; розвиток багаторівневої системи страхування воєнних ризиків.

Ключові слова: відбудова України; фінансові ризики; макрофінансова стабільність; державний борг; заморожені активи РФ; корупційні ризики; DREAM; страхування воєнних ризиків.

Табл.: 5. Бібл.: 35.

Мороз Павло Андрійович – кандидат економічних наук, докторант, кафедра фінансів, Київський національний університет імені Тараса Шевченка (вул. Володимирська, 60, Київ, 01033, Україна)
Email: [email protected]

Список використаних у статті джерел

Єфименко Т. Стратегічні детермінанти управління змінами в національному фіскальному просторі. Фінанси України. 2025. № 1. С. 7–31. DOI: https://doi.org/10.33763/finukr2025.01.007
Корупційні ризики під час будівництва, реконструкції, капітального ремонту цивільних об’єктів для відновлення України / Портал доброчесності НАЗК. 2025. URL: https://nazk.gov.ua/pdfjs/?file=/wp-content/uploads/Pages/a6/84/a684c9bcc3dd2ba5e6135be3f225c688759f81ac32d035fb14ef47fad29dddbf2744054.pdf
Лютий І. О., Мороз П. А. Особливості та пріоритети бюджетного фінансування соціальних функцій держави в умовах війни. Економіка України. 2026. Т. 69. № 3. С. 60–78. DOI: https://doi.org/10.15407/economyukr.2026.03.060
Нестуля В. Екосистема DREAM. Як відбуватиметься управління відбудовою України? Центр економічної стратегії. 16.05.2023. URL: https://ces.org.ua/ekosistema-dream/
Приймак І. І., Тимків Н. А. Страхування інвестицій від воєнних ризиків: сутність, необхідність та перспективи розвитку в Україні. Економіка та суспільство. 2024. Вип. 59. DOI: https://doi.org/10.32782/2524-0072/2024-59-18
Радіонов Ю. Д. Державні фінанси у воєнний та поствоєнний періоди. Фінанси України. 2022. № 10. С. 44–65. DOI: https://doi.org/10.33763/finukr2022.10.044
Бурбель Л. Страхування воєнних ризиків. Національний банк України. 30.10.2025. URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/Strah_v_r_pr-03-11-2025.pdf?v=14
Україна створила багаторівневу систему страхування інвестицій від воєнних ризиків. UkraineInvest. URL: https://ukraineinvest.gov.ua/news/ukrayina-stvoryla-bagatorivnevu-systemu-strahuvannya-investyczij-vid-voyennyh-ryzykiv/
Akhvlediani T. Advancing Ukraine’s Reconstruction through G7 Leadership: Launching a G7 Fund for Ukraine’s Recovery. Think 7. Canada, 2025. URL: https://cdn.ceps.eu/wp-content/uploads/2025/04/TF4_Akhvlediani_9bTpUOi.pdf
Mayes-Osterman C. Afghanistan Occupation Dogged by Corruption, Wasted Billions – Report. National Security Archive. 2025. URL: https://nationalsecuritymedia.gwu.edu/2025/12/05/afghanistan-occupation-dogged-by-corruption-wasted-billions-report/
Bianchi N., Giorcelli M. Reconstruction Aid, Public Infrastructure, and Economic Development: The Case of the Marshall Plan in Italy. The Journal of Economic History. 2023. Vol. 83. Iss. 2. P. 501–537. DOI: https://doi.org/10.1017/S0022050723000128
Pisani-Ferry J., Blanchard O. Fiscal support and monetary vigilance: Economic policy implications of the Russia-Ukraine war for the European Union. Bruegel Policy Contribution. 2022. Iss. 06. URL: https://www.bruegel.org/policy-brief/fiscal-support-and-monetary-vigilance-economic-policy-implications-russia-ukraine-war
Bruni F., Tentori D., Villafranca A. New Fiscal Rules: The EU Beyond Covid and the War. Sipotra. 2022. URL: https://www.sipotra.it/wp-content/uploads/2022/05/New-Fiscal-Rules-The-EU-Beyond-Covid-and-the-War.pdf
De Haas R., Pivovarsky A. The Reconstruction and Development of Ukraine's Financial Sector after the War. EBRD Working Paper. 2022. No. 273. URL: https://www.ebrd.com/home/news-and-events/publications/economics/working-papers/reconstruction-of-ukraines-financial-sector-after-war.html
Caprile A., Peters T., Melo Almeida A.-L. Confiscation of Immobilised Russian Sovereign Assets. European Parliament Research Service Briefing. 2025. URL: https://www.europarl.europa.eu/RegData/etudes/BRIE/2025/775908/EPRS_BRI(2025)775908_EN.pdf
DeLong J. B., Eichengreen B. The Marshall Plan: History’s Most Successful Structural Adjustment Program. UC Davis Economics Department. 1991. URL: https://www.econ.ucdavis.edu/faculty/alolmstead/DeLong.pdf
Chene M. Lessons Learned in Fighting Corruption in Post-Conflict Countries. Transparency International (U4 Expert Answer). 2012. No. 355. URL: https://knowledgehub.transparencycdn.org/helpdesk/355_Lessons_learned_in_fighting_corruption_in_post-conflict_countries.pdf
Bulman T., Keith A., Ziemann V. Fostering macroeconomic stability and a sustainable recovery. OECD Economic Surveys: Ukraine 2025. Paris : OECD Publishing, 2025. URL: https://www.oecd.org/en/publications/oecd-economic-surveys-ukraine-2025_940cee85-en/full-report/fostering-macroeconomic-stability-and-a-sustainable-recovery_24ed81a1.html
Giumelli F. Russia’s Frozen Assets: A Litmus Test for the EU. Istituto Affari Internazionali (IAI Briefs) No. 26/17. April 2026. URL: https://www.iai.it/sites/default/files/iaibrief2617.pdf
Hays D. Post-Conflict Reconstruction: The Case of BiH. Office of the High Representative. URL: https://www.ohr.int/speech-by-principal-deputy-hr-donald-hays-on-post-conflict-reconstruction-the-case-of-bih-at-the-george-c-marshall-centre/?print=print
IMF Executive Board Approves US$8.1 Billion Under an Extended Fund Facility Arrangement for Ukraine. International Monetary Fund. 2026. URL: https://www.imf.org/en/news/articles/2026/02/26/pr-26066-ukraine-imf-executive-board-approves-usd-8point1-billion-under-an-eff-arrangement
Becker Ch., Devine P., Lam A. et al. Rebuilding Ukraine. Council on Foreign Relations. URL: https://www.cfr.org/reports/rebuilding-ukraine
Schick A. Sustainable Budget Policy: Concepts and Approaches. OECD Journal on Budgeting. 2006. Vol. 5. Iss. 1. P. 107–128. DOI: https://doi.org/10.1787/budget-v5-art5-en
Sopko J. F. Afghanistan Reconstruction: Lessons from the Long War. PRISM. Vol. 8. No. 2. URL: https://ndupress.ndu.edu/Portals/68/Documents/prism/prism_8-2/PRISM_8-2_Sopko.pdf
Holdren R. J., Nowak S. F., Klinkenberger F. J., Jr. Dealing with Corruption: Hard Lessons Learned in Afghanistan. NDU Press. 2014. URL: https://ndupress.ndu.edu/Media/News/News-Article-View/Article/577577/dealing-with-corruption-hard-lessons-learned-in-afghanistan/
Allen R., Tandberg E. Managing Public Investment Spending During the Crisis. Special Series on COVID-19. IMF PFM Blog. 2020. URL: https://blog-pfm.imf.org/en/pfmblog/2020/05/managing-public-investment-spending-during-the-covid-19-crisis
The Ministry for Restoration and the RISE Ukraine Coalition Presented the Communication Platform of the Digital Ecosystem for Reconstruction Management DREAM. RISE Ukraine. 2024. URL: https://www.rise.org.ua/blog/the-ministry-for-restoration-and-the-rise-coalition-presented-the-communication-platform-of-the-digital-ecosystem-for-reconstruction-management-dream
Ukraine Is Actively Implementing a Public Investment Management Reform. DREAM Ecosystem. URL: https://dream.gov.ua/about
Ukraine: Request for an Extended Arrangement Under the Extended Fund Facility and Cancellation of the Current Arrangement-Press Release; Staff Report; Supplementary Information; and Statement by the Alternate Executive Director for Ukraine. International Monetary Fund. Washington, D. C. : IMF, 2026. URL: https://www.imf.org/en/publications/cr/issues/2026/02/27/ukraine-request-for-an-extended-arrangement-under-the-extended-fund-facility-and-574341
Ukraine: Seventh Review Under the Extended Arrangement Under the Extended Fund Facility, Requests for Modification of a Performance Criterion, Rephasing of Access, and Financing Assurances Review – Press Release; Staff Report; and Statement by the Alternate Executive Director for Ukraine. International Monetary Fund. 2025. Vol. 2025. Iss. 078. URL: https://www.imf.org/en/publications/cr/issues/2025/03/28/ukraine-seventh-review-under-the-extended-arrangement-under-the-extended-fund-facility-565703
Recamara J. Ukraine War Risk Insurance Shifts from Pilots to Structured Market – Report. Insurance Business. 01 March 2026. URL: https://www.insurancebusinessmag.com/uk/news/breaking-news/ukraine-war-risk-insurance-shifts-from-pilots-to-structured-market--report-566939.aspx
Conner A., Wessel D. What Is the Status of Russia’s Frozen Sovereign Assets? Brookings Institution. June 24, 2025. URL: https://www.brookings.edu/articles/what-is-the-status-of-russias-frozen-sovereign-assets/
War Risk Insurance in Ukraine – from Stopgap to Scaling Capacity. Dentons. February 27, 2026. URL: https://www.dentons.com/en/insights/articles/2026/february/27/war-risk-insurance-in-ukraine-from-stopgap-to-scaling-capacity
Protecting business in Ukraine: a comprehensive guide to war risk management and insurance. CMS Law. December 12, 2026. URL: https://cms.law/en/ukr/legal-updates/protecting-business-in-ukraine-a-comprehensive-guide-to-war-risk-management-and-insurance
Dhingra R., Alshamary M. Corruption is the Forgotten Legacy of the Iraq Invasion. Brookings Institution. April 3, 2023. URL: https://www.brookings.edu/articles/corruption-is-the-forgotten-legacy-of-the-iraq-invasion/