ЖУРНАЛ БІЗНЕС ІНФОРМ.

УКР

ENG

Пошук:

СВІДОЦТВО ПРО РЕЄСТРАЦІЮ

КВ №19905-9705 ПР від 02.04.2013 р.

ЗАСНОВНИКИ

НАУКОВО-ДОСЛІДНИЙ ЦЕНТР ІНДУСТРІАЛЬНИХ ПРОБЛЕМ РОЗВИТКУ НАН УКРАЇНИ
(ХАРКІВ, УКРАЇНА)

ROR

ЕДРПОУ 05481984

Згідно з рішенням № 802 Національної ради України з питань телебачення і радіомовлення від 14.03.2024 р. зареєстрований суб’єктом у сфері друкованих медіа. Ідентифікатор R30-03156

ВИДАВЕЦЬ

ФОП Лібуркіна Л. М.

КАТАЛОГ

Фіскально-монетарна координація в Україні в умовах воєнного фінансування та інфляційної персистентності
Пірникоза П. В.

Пірникоза П. В. Фіскально-монетарна координація в Україні в умовах воєнного фінансування та інфляційної персистентності. Бізнес Інформ. 2026. №8. C. 366–375.
https://doi.org/10.32983/2222-4459-2026-8-366-375

Розділ: Фінанси, грошовий обіг і кредит

Стаття написана українською мовою
Завантажень/переглядів: 0

Завантажити статтю (pdf) -

УДК 336.02:336.74(477)

Анотація:
У наявних дослідженнях взаємодії бюджетної та монетарної політики недостатньо поєднано прозоре вимірювання фіскального й монетарного навантаження з перевіркою режимних змін стійкості інфляційної динаміки. Мета дослідження – оцінити фіскально-монетарну координацію України у 2019–2025 рр. та зіставити персистентність інфляції у довоєнному, пандемічному й воєнному режимах. Інформаційну основу сформовано з офіційних даних Національного банку України та Міжнародної фінансової статистики МВФ. Місячний ряд річної інфляції охоплює період до грудня 2025 р. Запропоновано вибірково нормований індекс координаційного напруження, який агрегує дефіцит зведеного бюджету без грантів, чисте придбання державних облігацій НБУ та додатне відхилення інфляції в грудні від цілі 5%. Персистентність річної інфляції оцінено моделями AR(1) із 12-лаговими стандартними похибками Ньюї – Веста; стаціонарність перевірено тестом Дікі – Фуллера, а міжрежимні відмінності – наближеними Wald-тестами. Індекс досяг максимуму 98,2 у 2022 р., коли одночасно поєдналися дефіцит 25,3 % ВВП, придбання НБУ державних облігацій на 400 млрд грн та інфляція 26,6 %. У 2023–2025 рр. його значення становили відповідно 33,5, 40,3 і 35,5. Коефіцієнт персистентності становив 0,680 у 2016–2019 рр., 0,998 у 2020–2021 рр. та 0,978 у 2022–2025 рр. Wald-тести засвідчили вищу персистентність пандемічного та воєнного режимів порівняно з довоєнним, але не виявили статистично значущої різниці між двома кризовими режимами. Оцінки мають діагностичний, а не структурно-каузальний характер. Операціоналізовано координаційне напруження як інтенсивність середовища, у якому зростає потреба в узгодженні рішень, без ототожнення цього показника з якістю політики. Обґрунтовано доцільність квартальної карти фіскально-монетарних ризиків, узгодженого календаря запозичень і наперед визначених умов застосування надзвичайного монетарного фінансування.

Ключові слова: фіскально-монетарна координація; воєнне фінансування; інфляційна персистентність; дефіцит бюджету; монетарне фінансування; облікова ставка; Україна.

Рис.: 1. Табл.: 2. Формул: 2. Бібл.: 19.

Пірникоза Павло Віталійович – кандидат економічних наук, докторант, кафедра фінансів імені С. І. Юрія, Західноукраїнський національний університет (вул. Львівська, 11, Тернопіль, 46009, Україна)

Список використаних у статті джерел

Міщенко С. В., Науменкова С. В., Міщенко В. І., Іванов В. В., Лисенко Р. С. Growing discoordination between monetary and fiscal policies in Ukraine. Banks and Bank Systems. 2019. Vol. 14. No. 2. P. 40–49. DOI: https://doi.org/10.21511/bbs.14(2).2019.04
Danylyshyn B., Bohdan I. Monetary policy during the wartime: how to ensure macroeconomic stability. Investment Management and Financial Innovations. 2022. Vol. 19. No. 2. P. 344–359. DOI: https://doi.org/10.21511/imfi.19(2).2022.30
Makarov O., Arzhevitin S. Coordination of monetary and fiscal policies during crisis. Financial and Credit Activity: Problems of Theory and Practice. 2022. Vol. 6. No. 41. P. 17–31. DOI: https://doi.org/10.18371/fcaptp.v6i41.251384
Kovalenko V., Slatvinska M., Sheludko S., Bezkrovnyi O., Cherkashyna K. Monetary and fiscal coordination in Ukraine and its impact on economic growth under the conditions of martial state. Financial and Credit Activity: Problems of Theory and Practice. 2024. Vol. 2. No. 55. P. 9–19. DOI: https://doi.org/10.55643/fcaptp.2.55.2024.4352
Leeper E. M. Equilibria under active and passive monetary and fiscal policies. Journal of Monetary Economics. 1991. Vol. 27. No. 1. P. 129–147. DOI: https://doi.org/10.1016/0304-3932(91)90007-B
Sims C. A. A simple model for study of the determination of the price level and the interaction of monetary and fiscal policy. Economic Theory. 1994. Vol. 4. P. 381–399. DOI: https://doi.org/10.1007/BF01215378
Woodford M. Fiscal requirements for price stability. Journal of Money, Credit and Banking. 2001. Vol. 33. No. 3. P. 669–728. DOI: https://doi.org/10.2307/2673890
Bassetto M. A game-theoretic view of the fiscal theory of the price level. Econometrica. 2002. Vol. 70. No. 6. P. 2167–2195. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1468-0262.2002.00437.x
Bianchi F., Melosi L. The dire effects of the lack of monetary and fiscal coordination. Journal of Monetary Economics. 2019. Vol. 104. P. 1–22. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2018.09.001
Davig T., Leeper E. M. Monetary–fiscal policy interactions and fiscal stimulus. European Economic Review. 2011. Vol. 55. No. 2. P. 211–227. DOI: https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2010.04.004
Kliem M., Kriwoluzky A., Sarferaz S. On the low-frequency relationship between public deficits and inflation. Journal of Applied Econometrics. 2016. Vol. 31. No. 3. P. 566–583. DOI: https://doi.org/10.1002/jae.2427
Cochrane J. H. Fiscal histories. Journal of Economic Perspectives. 2022. Vol. 36. No. 4. P. 125–146. DOI: https://doi.org/10.1257/jep.36.4.125
Sharov O. International experience for war-time monetary policy: lessons for Ukraine. Journal of European Economy. 2022. Vol. 21. No. 2. P. 154–169. DOI: https://doi.org/10.35774/jee2022.02.154
Inflation Report. January 2026 // National Bank of Ukraine. Kyiv, 2026. URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/IR_2026-Q1_en.pdf?v=16
Inflation Report. January 2023 // National Bank of Ukraine. Kyiv, 2023. URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/IR_2023-Q1_en.pdf?v=8
Annual Report 2022 // National Bank of Ukraine. Kyiv, 2023. URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/annual_report_2022_eng.pdf?v=4
Коментар Національного банку щодо рівня інфляції у 2025 році // Національний банк України. 2026. URL: https://bank.gov.ua/ua/news/all/komentar-natsionalnogo-banku-schodo-rivnya-inflyatsiyi-u-2025-rotsi
IMF Data Portal: Consumer Price Index, All Items, Ukraine, monthly index // International Monetary Fund. URL: https://data.imf.org/
Індекси споживчих цін: місячні дані // Національний банк України. URL: https://bank.gov.ua/files/macro/CPI_m.xlsx